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IMF:世界经济广泛强劲回升背后的挑战

《世界经济展望》:关注结构性变化

国际货币基金组织(IMF)2018年4月的《世界经济展望》(World Economic Outlook)报告以“周期性上涨,结构性变化”(Cyclical Upswing, Structural Change)为主题。IMF预测,世界产出百分比2017年为3.8%,2018年为3.9%,2019年为3.9%;发达经济体分别为2.3%,2.5%和2.2%;新兴市场和发展中经济体分别为4.8%,4.9%和5.1%。

金融危机后首次出现广泛和强劲的增长

2016年中开始的全球经济回升已变得更为广泛、更为强劲。IMF在2018年4月期的《世界经济展望》报告中预测,发达经济体今年和明年将继续以超过潜在增长率的速度扩张,随后经济增长将减速,而新兴市场和发展中经济体的增长将加快,随后趋于稳定。对于多数国家,当前有利的经济增速不会一直持续下去。政策制定者应抓住这一机会巩固增长,使经济增长更具可持续性,并加强政府应对下次衰退的能力。

2017年下半年,全球投资和贸易继续回升。2017年全球增长率达到3.8%,是2011年以来增长最快的一年。在依然有利的金融环境下,预计2018年和2019年的全球增长率将升至3.9%,显著高于IMF在2017年10月的预测。发达经济体今明两年的增长速度将快于潜在增长率。

自2010年全球经济开始从2008-2009年金融危机中大幅回升以来,如此广泛和强劲的增长还是第一次出现。经济的同步扩张将促使发达经济体更快地退出非常规货币政策,鼓励投资,愈合劳动力市场伤疤,从而驱散一些危机遗留影响。

全球增长预计几年之后将减缓

然而,IMF也指出,危机造成的另一些后果看来会持续更长时间,包括全球范围内债务水平上升,以及公众对政策制定者促进强劲和包容性增长的能力和意愿普遍产生怀疑。如果经济政策不能应对实施改革和建立财政缓冲的挑战,这种怀疑只会进一步加深,今后会产生负面政治后果。这些措施的成功实施将加强中期增长,使较低收入者能够分享这种好处,并增强对未来冲击的抵御能力。

不利变化出现的可能性将增大

尽管短期前景面临的上行和下行风险基本平衡,但未来几个季度之后的风险明显偏于下行。下行风险包括,金融状况可能大幅收紧,对全球经济一体化的普遍支持减弱,贸易摩擦加剧,各国可能转而实施保护主义政策,以及地缘政治紧张形势。

IMF在分析预测面临的风险时指出,风险在今后几个季度处于平衡状态,经济增长可能比预期更为强劲,抵消负面意外事件的影响。但随时间推移,预测出现不利变化的可能性将增大。

如果出现过度需求,货币政策可能比预期更早收紧。在美国,虽然经济已经接近充分就业,但财政政策的扩张性显著增强,因此,货币政策很可能更早收紧。金融环境的收紧进而将给债务水平高的国家、企业和家庭带来压力,包括在新兴市场经济体也如此。

国家主义政策再度盛行,这是金融危机的另一个后果,并将长期存在。发达经济体家庭收入增长前景减弱,就业和收入出现两级分化加剧的趋势,导致对传统政策模式出现广泛的政治抵制。如果政策制定者掉以轻心,不能应对加强长期增长的挑战,那么政治风险可能加剧,迄今为止在经济改革和一体化方面取得的进展可能会在一定程度上出现逆转。

长期经济增长的核心决定因素

就长期经济增长的核心决定因素,IMF做出了以下分析:人口增长、年龄分布和其他结构性就业趋势对于理解增长、投资和生产率至关重要。分析发达经济体的劳动力参与率时,IMF发现,这些国家面临人口老龄化,其中很多还存在劳动力总体参与率下降的问题,对经济增长造成显著阻碍。尤其令人担忧的是,年轻人和壮年男性的劳动力参与率普遍下降。该章阐述各项政策(如教育投资和税收政策)如何能够缓解这些效应。但即使采用最佳做法,参与率还会继续下降。

IMF指出,全球增长正在回升,但有利的状况不会一直持续下去,现在就应做好准备应对困难时期。为此,不仅需要以谨慎和前瞻性的方式管理货币和财政政策,还需要密切关注金融稳定状况,以及实施必要的结构性和税收政策以提高潜在产出,包括开展人力投资,确保经济增长成果得到广泛分享。尽管每个国家自身可以采取很多措施,但在贸易、减轻全球失衡、网络安全、气候等若干问题上的多边合作仍至关重要。

应对中期挑战,推进改革

IMF认为,当前时刻提供了一扇机遇之窗,使各国能够推进相关政策和改革,保持当前的回升势头,并提高中期增长率,以造福所有人。

加强实现更快和更具包容性增长的潜力。

所有国家都有空间实施能够提高生产率和增强包容性的结构性改革和财政政策——例如,鼓励新技术的试验和扩散,提高劳动力参与率,向因结构性变化而失业的人群提供支持,以及投资于年轻人以增加其就业机会。报告对结构性变化一个方面——制造业就业岗位在总就业中所占比例的下降及其对生产率增长和不平等状况的影响——进行了分析,突出表明了以下措施的重要性,即通过劳动力技能培养、降低求职成本以及减少服务业准入和贸易壁垒,促进劳动力重新配置到最有活力的部门。

完成复苏进程,积累缓冲。

通胀水平低的国家需继续实施宽松货币政策,但通胀即将回到中央银行目标水平的国家应在良好沟通、以数据为依据的基础上实现货币政策正常化。财政政策在必要时应开始重建缓冲,纳入供给侧措施以促进潜在产出,并提高包容性。处于或接近充分就业、经常账户逆差过高、财政状况不可持续的国家(特别是美国),需要稳定并最终降低债务,逆转已经采用的顺周期性刺激。为此,需要确保未来实现更高的财政收入,并逐步控制公共支出的增长,同时朝着改善基础设施的方向改变支出结构,提高劳动力参与率,并减轻贫困。经常账户顺差过高、具备财政空间的国家(如德国)应扩大公共支出,以促进潜在增长和需求。

提高金融韧性。

宏观和微观审慎政策能控制杠杆率的上升并抑制金融市场风险。一些发达经济体需继续修复资产负债表。新兴市场经济体应持续监控外币债务敞口。中国应在最近所作努力的基础上,继续控制信贷增长和应对金融风险。

改善低收入发展中国家的趋同前景。

为了在实现2030年联合国可持续发展目标方面持续取得进展,低收入发展中国家需要实施能够增强财政状况、提高金融韧性、减轻贫困和提高增长包容性的政策。应投资于劳动力技能,改善信贷获得渠道,并缩小基础设施缺口,这些措施能促进经济多元化,并在必要时提高应对气候冲击的能力。

促进合作。

维持金融和监管改革势头,维护开放的多边贸易体系,这应是重点所在。IMF的分析指出,全球一体化促进了各国间的跨境知识流动、创新扩散和生产率增长,这是生活水平和福利不断改善的主要驱动因素。另外,各国还必须合作解决共同面对的问题,例如过度外部失衡、网络安全和气候变化。

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